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　　21世纪经济报说念 记者 崔爱静 北京报说念   2024年年尾，国联证券合并民生证券完成股权过户。日前，国联证券公告称，其证券简称将变更为国联民生。

　　这意味着，2024年4月国联证券、民生证券初始合并，只是9个月后，二者合并依然初步完成。

　　“颇为赶紧”，这是受访东说念主士对二者合并的评价。赶紧背后，源于国联证券、民生证券同属于无锡市国联发展（集团）有限公司（以下简称“国联集团”）旗下，其合并与现时监管导向颇为契合。

　　国联证券收购民生证券，是券商新一轮并购潮中的一环。如二者一样的场合券商联手，是此轮并购潮两大目的之一，另一个目的则为头部券商之间的强强连合，比如国泰君安和海通证券。

　　国联集团拿下民生证券控股权，源于2023年3月的竞拍。早在收购民生证券之前，2020年，国联证券曾意图接管合并国金证券，后不表露之。

　　如今，胜仗合并民生证券、变身国联民生之后，素有“小中信”之称的国联证券抽象实力随之大增。

　　“这在投行规模的体现最为显然。投行是国联证券数年来的要点发力之处，频年来其投行排行虽有普及但长久未能进入行业前二十。但是，投行黑马民生证券依然成为前十常客。二者合并以后，国联民生投行事迹简略率也将置身前十。对于国联证券，这可谓飞跃式普及。”某券商资深东说念主士分析说念。

　　国联民生出身

　　日前，国联证券发布改名公告，国联证券股份有限公司改名为国联民生证券股份有限公司；与之相对应，其在A股、H股的证券简称，也将由国联证券变更为国联民生。

　　称号变更，意味着国联证券、民生证券合并再迎贫瘠进展。

　　追念二者合并程度，鼓动颇为赶紧。

　　2024年4月25日， 国联证券发布《对于规划要紧金钱重组事项的停牌公告》，晓谕将通过刊行A股股份的方式收购民生证券限度权并召募配套资金，施展拉开这次并购重组的大幕。

　　十余天后的2024年5月14日，国联证券泄漏要紧金钱重组预案并发布复牌公告。

　　2024年8月8日晚间，收购《草案》发布，国联证券拟通过刊行A股股份的方式向国联集团、沣泉峪等45名交往对方购买其共计抓有的民生证券99.26%股份，并召募配套资金不跳跃20亿元。

　　2024年9月27日，要紧金钱重组事项获上交所受理。

　　2024年12月17日，受理不到3个月后，二者合并即获上交所重组委审核通过，成为新“国九条”后首个过会的券商并购重组名堂。

　　9天后的2024年12月26日，证监会注册完成。

　　2024年12月30日，民生证券向国联证券签发《民生证券股份有限公司股权证》并已将国联证券登记在其股东名册，国联证券自当日起成为民生证券控股股东，抓有民生证券99.26%股份。

　　2025年1月13日，国联证券公告变更证券公司称号，国联民生随之出身。

　　二者合并快速鼓动背后，一定程度上获利于监管对于券商合并的荧惑之态。

　　把柄多位券商资深东说念主士分析，现时监管荧惑的券商合并目的主要有二，一是头部券商之间的强强连合，比如国泰君安+海通证券、中金公司+星河证券、中信证券+中信建投，此类券商合并后将在宇宙布局的基础上更为聚焦外西化，旨在打造一流投行。

　　另一大目的则是场合中小券商的联手，此番国联证券与民生证券的合并即为如斯。此类券商将当先劳动于场合经济与集团发展，此后拓展其他业务。

　　场合中小券商联手，通常离不开场合政府的推动。有券商东说念主士暗示，将来除一线城市外，消释省内的券商或将彼此合并、结束业务整合。

　　从中小券商联手并购标的来看，实控东说念主为同省、同市政府者可执行性最大。

　　除此之外，民企券商，以及总部位于北上广深、主要股东中国企占比不大的券商，相通是可以的并购遴荐。但要念念合并此类券商需要“多走一步”，当先由场合国资拿下券商控股权，此后再与场合原土券商进行整合。国联证券与民生证券的合并即属此类。

　　2023年3月15日，国联证券控股股东国联集团竞拍取得民生证券控股权，使得国联证券和民生证券领有相易大股东。在此基础上，二者合并方得以快速鼓动。

　　“小中信”的更多可能

　　素有“小中信”之称的国联证券，变身国联民生后，其将迎来哪些新契机？

　　把柄受访东说念主士分析，投行，简略率是其业务疆土拓展最快之处。

　　2019年7月，具有丰富投行教育的原中信证券高管葛小波加友邦联证券，国联证券随后加大投行业务进入力度。自此，一些阛阓东说念主士对国联证券的事迹变化，尤其是投行事迹变化颇为温雅。

　　从积年券商年报投行排行来看，葛小波加入以后，国联证券投行事迹普及成果实在权臣。2019年昔日，国联证券投行鲜少进入行业前45名；自2021年起，其投行排行长久位列行业前30名；2024年中报普及至行业第25名。

　　但是，把柄受访保代分析，当下一个对投行尚无显然上风的券商的并不友好的趋势日渐突显：券商投行马太（金麒麟分析师）效应加重，追随IPO节律收紧、头部券商下千里，属于中小券商投行的业务盘子更小了。这意味着，尚未进入头部投行之列的券商投行，要念念置身行业前十，难度变得更大。收购一家投行业务依然具备较强行业影响力的腰部券商，被视为快速普及投行排行的高效方式。

　　民生证券和国金证券，是现时唯二投行事迹能够与头部券商相匹敌、也曾屡次置身行业前十的腰部券商。2020年，国联证券也曾意图收购国金证券，终未成行。民生证券也随之成为国联证券并购的最好之选。

　　如今，合并民生证券之后，国联民生的投行实力将大幅普及。

　　以2024年中报为例，国联证券投行收入1.69亿元，位列第25名；民生证券投行收入4.19亿元，排在第12名。二者相通，国联民生投行收入达到5.88亿元，排至行业第七。以2023年年报、2022年年报数据计较，二者投行事迹相加后，排行相通为行业第七。

　　如若从IPO业务来看，收购民生证券之后，国联民生的改善更为显然。摈弃2025年1月16日，2024年以来国联证券未始保荐新股IPO上市，而民生证券的保荐流派则达到6家，包括1家主板企业（广合科技）、1家科创板企业（中创股份）、2家创业板企业（诺瓦星云、博实结）、2家北交所企业（许昌智能、中草香料）。其中，北交所企业许昌智能2025年1月16日刚刚完成招股，2025年以来完成招股的企业仅有6家。

　　“此前，民生证券投行事迹徬徨在10名把握，国联民生出死后，其投行置身前十的可能性更大了。合并前，民生证券与国金证券投行不分昆玉，合并后，国联民生的上风或相对更大。”受访保代分析说念。

　　除了投行，由于民生证券的经纪业务、自买卖务排行均较国联证券上风显然。相较于合并前的国联证券，国联民生经纪业务、自买卖务相通有望结束排行的较大普及。

　　21世纪经济报说念记者以2024年中报数据测算，经纪业务方面，国联证券位列第43名，合并后的国联民生将普及至第23名；自买卖务方面，国联证券排在第44名，合并后的国联民生将升至第19名。

　　资管业务方面，由于国联证券较民生证券事迹更佳，民生证券资管范畴相对较小，国联民生相较于合并前国联证券的普及并不显然。

　　总营收方面，国联民生相通有望较国联证券结束较大改善。合并昔日，2022年年报、2023年年报、2024年中报，国联证券诀别位列行业第43名、第42名、第50名；合并后，国联民生同时排行诀别为第27名、第25名、第27名。

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