跟着中央“正视坚苦”等判断的提倡，近期一揽子增量战略延续落地。已有的增量战略，能引发若干增量的经济增长？与此同期，好意思国大选事后交易摩擦的预期也正在强化。应答潜在的外部挑战，增量战略何时还会有新增？

外部：挑战有多大？

与前次不同，特朗普在这次政府过渡本领对紧迫官员的提名时分更早，意味着就任后战略鼓舞速率更快。更早且更大幅加征关税，约略率成为其优先事项。尽管其声称对华开征60%的关税，但就怕一蹴而就，或更多选拔“极限施压”后“边打边道”的博弈策略。

尽管关税可能前置，但我国出口短期或仍有因循。从2018、2019年好意思对华两轮加征关税的历史可见，加征前我国会有阶段性的“抢出口”。近期诸多信息来看，特朗普胜选以来已有好意思国企业初始“抢入口”。

里面：将如何应答？

我邦本轮增量战略更安祥对存量债务、存量地产等问题的搞定。而对短期经济的增量支抓，更多倚赖前期发债等存量战略的落实。区别于过往化债，这次对场地新增债务的不竭更强，甚而有场地出现“债券增速不成早先当地社融增速”的要求，在逆周期调遣中的发力强度彰着弱化。

虽为化债年份，但过往训诫来看，在年末存量资金结余或债券增发的基础上，次年均有财政前置发力从而促使投资数据短期回升。本轮或也近似。本年前三季度新增专项债使用经由较慢，四季度仍有约2.3万亿资金（约占全年65%）待拨付使用。

研究将来，存量战略落实对投资等的仁爱拉动将滞后体现。交流短期外需回升概率，或有望因循1~2个季度的骨子GDP趋稳经由，但物价照旧低位盘桓。鉴于关税履行和地产趋弱的节拍，来岁二季度可能迎来更多挑战。参照历史训诫，增量战略到时或有加码。

（作家系长江证券首席经济学家）

第一财经获授权转载自微信公众号“伍戈经济札记”。

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